601988 中国银行

　　增持·5.04元·国泰君安

　　2008年一季度末，中行总资产、存、贷款净额分别为63446、46553、29804亿元，同比分别增长13.2％、8.2％、19.7％。一季度净利润216.2亿元，同比增长78％，每股收益0.09元。

　　对利润增长起推动作用的因素主要来自三方面：一是非利息净收入增长较快；二是贷款减值准备计提增长较慢；三是实际税率大幅下降。但也存在利息净收入增长较慢以及费用收入比上升阻滞因素。

　　2008年一季度，中行债券占比降低，结构比较均衡；应继续关注次债市场的发展可能给中行带来的负面影响。从一季报看，中行业绩较好主要是税负下降和中间业务增长超预期，其中税率同比大幅下降21.7个百分点，中间收入大幅增长82.9％。

　　预测公司2008年全年净利润为791.95亿元，同比增长40.84％，摊薄后每股净收益为0.31元；每股净资产为1.97元。

　　总市值：12,793.49亿元

　　目标价：6.50元（2008年）

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