投资增速加快，过热可能仍在

　　今年以来，我国政府为防止经济增长由偏快转为过热，加大了宏观调控力度，在实行从紧货币政策同时，继续把好土地、信贷“两个闸门”和市场准入门槛，并进一步规范对新开工项目的管理，加强对全社会各类投资活动的引导、调控和监管。但由于一季度我国南方出现罕见的冰雪冻雨天气，为抗击巨灾及重建的投资支出与贷款增大。从近年投资增长变化趋势看，二季度投资增幅都会有所增加，预计今年二季度这个趋势仍将存在。由于推动投资快速增长的因素较多，甚至不排除出现投资过热的可能性。

　　首先，在建项目数量快速增加，将会推动投资迅速增长。其次，一季度金融机构外汇贷款余额和国家外汇储备余额同比大幅增加，分别达56.92％和39.94％，这表明一些境内外机构已经利用人民币与美元存在的较大基准利率差距，在外币与人民币市场间实施套利行为。在这种情况下，再继续上调人民币存贷款基准利率的可能性在减少，因而能够有效抑制投资增长的利率政策作用将可能不会有太大增强。第三，企业经营利润稳定增长，投资意愿仍然较强。今年以来，房地产开发企业明显加快开发速度，前2个月完成土地开发面积和商品房施工面积同比增幅分别达21.3％和32.1％，增速同比分别提高29.2和14.7个百分点。同时，房地产开发企业又加大了土地购置力度，前2个月购置土地面积同比增幅达35.8％，增速同比上升66.2个百分点，这使得未来房地产投资仍有可能继续保持快速增长态势。第五，今年初我国遭受了历史罕见的冰雪灾害，许多地区电力设施受损，为尽快建设能够抵御一定自然灾害的供电系统，迫切需要加大电力建设投资。第六，投资价格持续上涨也是推动投资快速增长的重要因素。

　　消费增势不改，增速放缓

　　一季度，居民消费需求增速明显加快，社会消费品零售总额同比增速达20.6％，增幅同比上升5.7个百分点。预计二季度，居民消费仍将继续保持快速增长态势。

　　首先，居民收入将持续增长，消费预期和信心仍然良好。一季度，边际消费倾向较高的农村居民的人均现金收入同比增长18.5％，增幅同比提高3.3个百分点，达近年同期最高水平。一季度末，居民消费信心指数和预期指数分别为94.8和97.5，虽较上年同期有所降低，但仍保持在近年较高水平。

　　其次，国家将不断加强社会保障，公共财政将进一步惠及民生领域。第三，尽管一季度社会消费品零售总额同比增长较快，但若扣除CPI上涨影响因素，实际同比增幅为12.6％，仅比上年同期提高0.4个百分点。一季度，居民粮油、肉禽蛋、石油及制品类消费大幅增加，同比分别增长38.1％、31.3％和42.5％，很大程度上是受到价格上涨的影响。预计二季度，CPI仍将保持较高水平，对消费增长的促进作用仍将延续。

　　第四，一季度末CPI达8％，而一年期定期存款利率为4.14％，居民储蓄实际收益为负数，这有利于促进居民增加实物资产配置，促进消费需求扩大。

　　二季度，尽管居民消费需求将保持快速增长态势，但增速将会有所放缓，主要原因：一是今年首次取消“五一”黄金周长假，假期从原来7天缩短为3天，居民旅游和购物时间明显减少，同比消费支出必将有所降低。二是一季度70个大中城市房屋销售价格同比上涨11％，增幅同比上升5.4个百分点。预计二季度房地产价格持续上涨趋势不会改变，在当前居民购房贷款利率已达近十年最高水平情况下，居民购房支出占总支出比重将会继续增加，而用于消费的支出将会受到一定影响。

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