净资产同步下滑

　　尽管中国太保、中国人寿和中国平安的业绩表现不一，但3家保险公司股东权益的同步下滑，让股市———这只保险公司业绩的幕后推手显露无遗。

　　根据测算，受A股市场单边下跌行情所累，今年首季度国寿、平安和太保在公司净资产这一指标，分别较去年末下降了10．6％、12．2％和12．4％。“在剔除了投资富通形成的浮亏和税收相对较高等因素后，平安和国寿相差无几。”

　　另据中金公司的统计，保险公司在总投资收益指标上，受到股票市场的明显影响，今年一季度，国寿和平安同比分别减少了53．6％和70．8％。

　　中金认为，股市走低之下业绩表现取决于三个因素：准备金的提取、交易性资产比例、卖出可出售性金融资产后的“已实现盈利”来冲销浮亏。

　　由于交易性资产的浮盈或浮亏，将直接计入当期损益，因此交易性资产占整个股权投资比例的高低，直接影响业绩表现。

　　平安的可交易性金融资产，2007年年末已经占到其总股权投资的17．3％，远高于国寿的9．7％和太保的3．7％，这使得平安的总投资收益同比下降70％，幅度也超过了后两者。

　　中金判断，提取保险责任准备金大幅下降是平安能将业绩“做平”的另一因素。而导致准备金下降的原因，业内人士分析有三点：满期给付增加、投连险账户下降和超额提取准备金有一定的释放。

　　与平安、太保不同，国寿在A股市场并未及时减仓释放浮盈，以平滑业绩。这导致其公允价值的亏损，达到55亿元之巨。

　　多位分析师接受记者采访时表示，对保险三巨头的估值并不会因为一季报的表现而产生较大改变。影响保险股估值的因素，是与其长期盈利能力有关的一些因子，比如长期投资回报率、新业务利润率等。“保险股2008年的业绩同比下滑是大概率事件，不过，新业务价值相反会有所提升，这对于保险股的估值有一定正面影响。”而大部分券商出炉的保险报告认为，目前的保险股已经具备了较高的安全边际。

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