“通货膨胀永远而且处处是一种货币政策现象。”

　　——米尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)

　　在美国出现“信贷危机”的同时，全球大宗商品价格不断飙升、通胀也持续增长，对此应作何解释？这是一些互不相干的事件，还是一个更大图景内的不同部分？答案是后者。迄今为止，20世纪70年代的滞胀局面尚未重现。但我们需要采取行动，以确保那一幕不会重演。

　　通胀是指价格水平持续上升：是过多货币（或购买力）追逐太少的商品和服务的结果。大宗商品价格的一次性跃升不是通胀，也不一定会引发通胀。但大宗商品相对价格的持续上涨则是一场通胀的征兆。

　　每当需求过剩的时候，最先涨价的总是价格灵活的商品，其中最主要的就是大宗商品。大宗商品价格也因此成为衡量压力的标尺。当我们回顾近年来发生的事情时，这一标尺亮起了红灯。高盛大宗商品价格指数(Goldman Sachs index of commodity prices)自2007年年初以来已上涨一倍。同期内石油名义价格的涨幅为150％。大宗商品价格的涨势已持续了6年半的时间。看起来，好像是在极其有限的提高全球供应能力上施加了过多的额外需求。

　　其结果是，总体通胀出人意料地大幅攀升：市场对2008年全球消费者价格通胀的普遍预期从2007年2月的2.4％跃升至2008年6月的4.3％。这种升幅尚称温和，但并不是太温和。预测水平亦是如此。如果人们习惯于认为通胀会以这样的速度攀升，这种想法很可能会植根于预期之中，从而带来可怕的后果。

　　然而，在美国和其他重要高收入国家的经济正在放缓之际，我们是如何开始陷入全球通胀的呢？近似的解释是，高收入经济体的重要性已大不如前。而根本原因则要从全球供求的各种驱动因素中去寻找。

　　

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