增长背后

　　显然，这不只是招行一家的利好。截至7月9日，已经发布预增公告的7家银行均表现出盈利狂飙的趋势。这包括：宁波银行(002142)预告净利润同比预增85％-90％，民生银行(600016)则预告中期净利润较上年同期增长110％以上，而就在上周末，中信银行净利150％以上。此前，深发展公告净利润预增85％至95％，浦发银行预增超过140％；工行预增超过50％。

　　在中期业绩预告中，兴业银行称，这主要是由于公司各项业务稳健发展，利差较上年同期扩大，中间业务收入大幅增长，资产质量保持稳定。

　　中信银行则称，虽然不良率下降到1.45％以下，但是拨备覆盖率在115％以上；深发展表示，第二季度的不良贷款率较上一季度末下降0.5个百分点，其中个人贷款不良率约为1％以下。

　　从银行中期业绩预告来看，是否意味着上半年盈利并未受到调控和客观形势的影响？

　　市场分析普遍认为，上半年银行股利润大幅增长的普遍原因主要得益于生息资产规模增长以及利差扩大，中间业务收入增长，另外所得税率和信用成本的降低也是盈利增长重要原因。

　　这意味着如果扣除所得税率变化对利润增幅贡献的一次性因素，那么生息资产规模增长、利差扩大，中间业务收入增长，就成为三大主因。

　　其中，生息资产规模增长受到规模控制政策影响，已经发生变迁。央行相关统计显示，1-5月，国内银行业新增人民币贷款2.1万亿元，达到去年全年水平的59％；5月末，金融机构人民币各项贷款余额28.29万亿元，同比增长14.86％。2008年贷款对利润的整体贡献率将略有下滑。虽然随着宏观调控的持续，房地产销售和投资的疲弱，市场普遍预期的银行资产质量恶化并没有出现，也没有影响到银行的盈利和拨备，但是，多位证券分析师认为，银行业应为明后两年经营面临的不确定因素做好准备。

　　中金公司分析报告认为，虽然上市银行上半年净利润约占2008年全年预测的56％，然而，鉴于2009年不确定性更多，中金公司认为国内银行应提高拨备，以备不时之需。因此全年来看，银行业绩大幅超出市场预期的可能性有所降低。

　　再则，利差扩大的贡献度也可能发生变化。受益于重新计息、2007年资产负债调整以及央行的利率政策，银行业的净息差仅一季度就较年初扩大了15个基点。中银国际分析师袁琳预计，银行未来的净息差可能略有收窄。2008年下半年即使不考虑再次不对称加息的影响，在存款加速回流和存款定期化逐渐明显的背景下，净息差也将逐渐呈现收窄的态势。

　　这种情况下，银行的中间业务发展之道必将纳入战略的考虑。这恰应了招行行长马蔚华的一句业界名言：“不发展零售业务，将来没饭吃；不发展公司业务，现在没饭吃。”尽管未来的博弈将围绕中间业务展开，但即使以中间业务发展最好的招行为例，和西方银行普遍50％以上的中间业务贡献率仍有很大差距。再则，与其他同类行相比，因零售贷款比重高，中间业务收入占比高等因素，招行的抗周期平稳增长能力相对较高。因此，面对宏调政策，各家中资银行的发展路径本有不小差异，期之于未来已是雄关漫道，放之于当下更是两难抉择。

　　袁琳认为，2008年上半年上市银行净利润同比增长率应达到74％，略高于目前市场的预期。考虑到未来几年内贷款质量恶化带来的信用成本上升及净息差的缩窄，2009年、2010年的盈利预测可能低于市场预期。

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